國家電網近日發布了2011年智能電表第一次招標公告。

　　電力設備

　　國家電網近日發布了2011年智能電表第一次招標公告。據了解，本次共招標1260萬只電表，其中智能電能表1053萬只。按產品分包括了2級單相智能表927萬只，1級三相智能表110萬只，0.5S級智能表15.9萬只，0.2S級三相智能表8018只。除此之外，單相普通電表193萬只。

　　據統計，國家電網2010年共完成4536萬只智能電表的招標，相比2010年年初計劃的3500萬超出約30%。據我們了解， 2011年，國家電網計劃招標5000萬只智能電表，同比去年實際完成量增長僅15%。本次智能電表招標占今年計劃招標量的21%，但由于此次招標為2011年的第一次，因此目前較難斷定今年全年招標總量是否超過年初目標規模。

　　從2010年的招標結果看，行業競爭激烈，短期內難出現明顯優勢企業，在進入門檻較低的前提下，專注細分高端產品或有效提升企業綜合實力。

　　我們的調查顯示，目前，在智能電表制造領域排名前三的企業均未上市，合計占比約22%，構成市場第一梯隊。上市公司中浩寧達和科陸電子(29.73,0.85,2.94%)分列第五和第七，科陸電子憑借差異化路線在高毛利、高精度的0.5S級產品上表現優異。

　　值得注意的是，2010年初，國家電網招標采取最低價中標，行業內公司整體毛利率下滑明顯。以浩寧達為例，去年三季報時毛利率為33.95%，比2009年同期的40.50%下滑了6.55%。而半年后，國家電網調整了招標模式，采取“次優價中標”。我們預計，此次招標模式的調整，將使得相關企業的毛利率水平在2011年一季度逐步恢復。此外，在今年智能電表計劃招標總量增長15%的前提下，盈利能力大幅回升將有利于相關公司交出靚麗業績。

　　【投資建議】

　　我們認為，目前智能電表行業發展仍處上升階段，2010年招標模式修改后留給企業盈利空間，年內毛利率提升較為確定。短期內給予科陸電子和浩寧達“謹慎增持”評級。（國泰君安）